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德国VS法国水位里佐利和菲利克斯-布莱奇执法半决

2019-08-25 17:34 来源:凤凰社

  德国VS法国水位里佐利和菲利克斯-布莱奇执法半决

  迄今,中國留學服務中心在印尼舉辦的“留學中國”教育展累計吸引5萬多名參觀者。記者從展會了解到,古巴欲借助本國資源和別國經驗,加快信息技術發展步伐。

”孫鷗(音)表示。  “大選”投票日即將到來,雖然國民黨選情低迷,大陸臺商仍應踴躍返臺投票,身體力行“挺九二共識”;這樣的態度才能有效牽制民進黨,使民進黨一旦執政後的兩岸政策,更沒有偏離九二共識的條件與空間。

  十多年後,臺灣高等教育尤其是私立院校出現了供過于求的“病症”。但怕就怕一葉障目,不見森林。

  事件頻發引關注從留學求職轉換身份,到投資移民取得綠卡,都是一些中國人實現“美國夢”的途徑。由于銀行滲透率較低,同時多數時候手機是非洲人上網的主要渠道,這為移動支付近些年在非洲的蓬勃發展提供了土壤。

  此外,學校的位置遠離市區,交通並不便利。

  新華網發(胡俊凱攝)  全日本華僑華人中國和平統一促進會會長、福井縣立大學名譽教授淩星光在致辭時説,今年是中國和平統一促進會成立30周年,是充滿歷史意義的節點之年。

  ”張力為説,“這一年,我也做過兼職英語教師。  6月1日至2日在上海舉行的“太陽星雙創計劃”投資洽談會上,由葉嘉斌等兩岸四位創客組成的“打怪獸”團隊,以其獨特的創意和完整的營銷策略,獲得眾多與會者的點讚。

  隨著遊客對娛樂文化的需求越來越多樣化、年輕化,酒店娛樂業也在不斷探索全新的經營內容,以吸引更多有消費能力的年輕人。

  雖然蔡英文日前調整了兩岸政策路線,對“九二共識”有了一些包容意向,即其公開表示,承認1992年兩岸作過相關談判的歷史事實,也肯定當時談判相互溝通、求同存異的精神,她並有意將“九二共識”列為未來兩岸政策選項之一;但是,如果社會各界不給民進黨較大的壓力,蔡英文對“九二共識”作政策調整的步伐,可能到此為止。  在“冒充公檢法”類案件中,犯罪嫌疑人假冒公檢法、國際刑警組織等名義致電受害人,以其涉嫌犯罪需澄清資金來源為由,要求其將資金轉移至其“安全賬戶”,受害人信以為真,上當受騙。

    斯央行行長英德拉吉特庫馬拉斯瓦米表示,斯中兩國是患難與共的好夥伴,目前斯裏蘭卡正在南部漢班托塔等地區發展工業,中國銀行科倫坡分行開業將助力斯裏蘭卡吸引外資,加快工業化步伐。

  “全球治理體係一些舊有條款滲透著霸權思維,對發展中國家有一定不公平的限制,需要去改變和完善。

    對于這兩個敏感的問題,蔡英文的答復,雖跟過去表達過的意見並無不同,但仔細推敲,不難察覺到她已經把所謂的“新民意”,作為民進黨明年如能再次執政後,因應臺灣內外各種問題的核心論點、辯證邏輯。臺北市長柯文哲竟讚成民進黨説法,嬉稱“法院判決是最大催票行動”,意指法院判決是國民黨所造成,這將使人民更厭惡國民黨,反而在替民進黨“催票”。

  

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华凯创意营运资金紧张 业绩稳步增长之下已暗藏隐忧

来源:和讯网

导 语

 8月19日,湖南华凯文化创意股份有限公司(下文称“华凯创意”)的招股说明书出现在证监会官网,紧接着证监会在官网上公布了本次IPO的反馈意见书。事实上,这已不是华凯创意第一次冲刺IPO。公开资料显示,华凯创意曾于2019-08-25报送招股说明书,但今年2月,证监会因“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”,中止其IPO审查。根据IPO预披露更新文件,我们了解到这家被深创投与达晨争相潜伏的布展公司,在业绩稳步增长之下已暗藏隐忧:华凯创意的业务多来自政府项目,在2013年至2016年上半年,公司应收账款、其他应收款以及存货账面价值等指标迅速攀升,暴露出政府预算不足无法及时支付进度款等问题。在地方政府债务整体居高的大背景下,公司未来是否仍存回款风险,值得关注。

业绩稳步增长之下已暗藏隐忧 政府预算影响付款进度

在业绩稳步增长之下已暗藏隐忧,华凯创意的业务多来自政府项目,在2013年至2016年上半年,公司应收账款、其他应收款以及存货账面价值等指标迅速攀升,暴露出政府预算不足无法及时支付进度款等问题。在地方政府债务整体居高的大背景下,公司未来是否仍存回款风险,值得关注。

预披露更新文件显示,2013年末、2014年末、2015年末及2019-08-25,公司应收账款的账面价值分别为8496.25万元、1.27亿元、1.91亿元以及1.47亿元。与此同时,公司的存货也在不断增加。公司2013年末至2016年6月末的存货账面价值分别为1.54亿元、2.33亿元、2.21亿元及2.86亿元。

各期末应收账款余额占当年营业收入的比例分别为21.71%、31.57%、43.13%及47.23%,呈逐年攀升态势。

存货构成中主要为空间环境艺术设计项目建造合同形成的已完工未结算资产(即工程施工),2013年至2016年6月末的工程施工金额分别占同期末存货账面价值的97.20%、98.93%、99.36%及99.42%。

华凯创意方面表示,公司综合布展类空间环境艺术设计项目客户付款进度慢于项目完工进度,造成了工程施工余额随着业务规模扩大而持续增加。与此同时,部分项目由于政府预算不足无法及时支付进度款,造成项目竣工验收等待时间长,公司在完成竣工审计结算程序之前,不能按照合同约定的节点确认全部项目收入的工程结算,造成工程施工期末余额较大。

针对这一问题,证监会在反馈意见中提出:“请发行人进一步披露经济发展周期、地方政府财政实力对发行人业务拓展及回款的影响,发行人报告期内签署的项目是否均被纳入当地政府预算中、在政府债务整体居高的情形下是否存在回款风险,如有,请发行人补充披露业务拓展及回款所面临的风险。”

营运资金紧张 实控人持股或下降

由于所处行业的原因,华凯创意的单个项目合同金额较大,公司在报告期内承接的合同金额超过5000万元的项目就超过10个,单一项目对公司收入影响较大,有时即使公司大型项目投标中标并签订合同,也有可能由于客户调整项目方案等原因而影响项目进度,从而影响收入确认的速度,公司未来收入可能存在较大波动。

除此之外,按照行业惯例,一个项目从前期制作标书起就需要公司持续不断地投入资金:比如在投标过程中缴纳一定数额的投标保证金;中标后缴纳履约保证金;在工程施工时,公司还需要进行持续的资金投入以完成项目进度;在完成项目约定进度后,须由发包方审核确认后,公司方能取得项目工程进度款。然而在项目竣工并进行审计结算后,客户一般会按照合同金额扣留5%的质量保证金。此外,由于客户多为政府部门,付款审批流程复杂,并且受当年预算影响,公司取得进度款、结算款的周期较长。

另一方面,工程项目中的民工工资、部分多媒体设备采购款等费用要求及时支付;并且公司管理人员工资、日常经营费用支出较大,经营性资金支出保持一定刚性。

多种因素作用下,华凯创意的经营活动现金流状况不佳,在2013年和2014年,公司销售收现比低于成本付现比,2014年甚至出现净利润为3658.04万元,经营活动现金流量净额为-4006.04万元的情况。

2013年,华凯创意因临时性资金周转、银行贷款还旧借新周转需要,向李惠莲、周怀华、何志良三名自然人进行短期资金拆借,拆借金额达2100万元,对此证监会也提出质疑,要求保荐机构和律师说明发行人是否对控股股东存在资金依赖、该事项是否会对发行人的独立性产生不良影响等问题。

自成立以来,华凯创意进行多次融资,其股东阵营中也出现了深创投、文旅基金、柏智方德这样的投资机构的身影,与此同时公司股权也变得比较分散。股权分散在一定程度上会降低股东大会对于重大事项决策的效率,也可能会给公司的生产经营和发展带来潜在的影响。

深创投与达晨重仓持股

从公司股东榜来看,深创投与达晨创投的名字格外惹眼,二者分别位列第三和第四大单一股东,而前两大单一股东则是公司实控人周新华及其旗下的神来科技。具体来说,目前深创投持有华凯创意1534万股,占公司发行前总股本的16.71%;湖南文化旅游投资基金企业(有限合伙)(简称“文旅基金”)持有1111.11万股,占比12.11%。文旅基金的执行事务合伙人为湖南达晨文化旅游创业投资管理有限公司,该基金成立于2019-08-25。

对于机构入股情况,证监会在反馈意见中提出:2011年12月、2012年3月,深创投以货币资金两次向发行人增资;2013年11月,柏智方德以货币资金对发行人增资;2014年10月,文旅基金以货币资金对发行人增资。请公司补充披露历次增资的原因、背景和定价依据;并说明上述投资者追溯到自然人股东或国有股东的股权结构,以及上述投资者及其股东所投资的其他企业的基本情况等。

从财务数据来看,华凯创意2014年、2015年、2016年上半年的营收分别为4.36亿元、4.82亿元、1.72亿元,实现净利润3658.04万元、3686.87万元、915.49万元。不过,公司的经营活动产生现金流量净额却与业绩稳步增长并不相符,分别为-4006.04万元、3757.46万元、-786.05万元。对此,证监会在反馈意见中提出:“请发行人结合企业生产经营模式详细补充说明净利润与经营活动产生的现金流量净额变化不一致的数量分析。”

值得一提的是,预披露更新文件显示,公司副总经理杨红爵曾担任长沙田园电子科技有限公司(简称“田园电子”)法定代表人。报告期内,华凯创意与田园电子存在多笔交易。2019-08-25,杨红爵辞去田园电子法定代表人职务。证监会对此要求:“请发行人说明田园电子的股权结构,田园电子的股东与发行人及其股东、实际控制人、董监高、其他核心人员、发行人供应商和客户之间是否存在关联关系;发行人采购金额在田园电子收入、利润中的占比。”

关联借款存疑

由于资金较为紧张,华凯创意曾经向若干个人股东拆借资金(如下表)。然而,公司对于借款利率的说明却含糊其辞:按适时市场利率计算利息。

有不愿透露姓名的专业人士指出,过去股东利用关联交易输送利益的案例并不少见,如今华凯创意对拆借利率并无详细说明,不排除股东借高利贷给公司。根据相关规定,公司向股东借款,其借款利息不能超过当前银行同期利率的4倍。所以,若双方果真存在高利贷关系,不仅涉嫌利益输送,而且违法。长远来说,管理层的诚信问题对小股东的利益举足轻重,希望公司能认真对待信息披露。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
欣锐科技 2863.0000 2019-08-25
南京证券 27502.0000 2019-08-25
深信服 4001.0000 30.07 2019-08-25
福达合金 2458.0000 9.65 2019-08-25
越博动力 1963.0000 23.34 2019-08-25

往期回顾

华凯创意发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过3,060万股
发行后总股本 不超过 12,238.11 万股
注册资本 9,178.11 万元
法人代表 周新华
保 荐 人 西部证券股份有限公司

华凯创意的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
文化创意与科技融合研发中心建设项目 5,913.20
影视动画制作与多媒体应用测试基地建设项目 13,392.13
信息化系统建设项目 2,256.00
补充营运资金项目 9,042.73

华凯创意的主要财务数据

科 目 2016年度(1-6) 2015年度 2014年度
营业收入(万元) 17,219.96 48,150.10 43,574.56
净利润(万元) 915.49 3,686.87 3,658.04
利润总额(万元) 1,101.98 4,288.26 4,308.93

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